华泰期货：郑棉多空博弈加剧，短期区间震荡运行

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　　市场要闻与重要数据

　　期货方面，昨日收盘棉花2609合约15790元/吨，较前一日变动+45元/吨，幅度+0.29%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17188元/吨，较前一日变动+14元/吨，现货基差CF09+1398，较前一日变动-31；3128B棉全国均价17384元/吨，较前一日变动+3元/吨，现货基差CF09+1594，较前一日变动-42。

　　近期市场资讯，近期，除旁遮普省部分地区有零星阵雨外，巴基斯坦棉区普遍炎热干燥，气温达43℃左右。截至6月初，当地棉花播种已基本完成，但实际播种面积仅160万公顷，约为目标植棉面积190万公顷的83%。因此，当地有关机构预测总产在108.5-116.3万吨。尽管近期天气炎热，苗情仍属良好，且当前籽棉价格高企，棉农持续投入生产。部分棉田虽受虫害侵扰，但尚在可控范围。

　　市场分析

　　昨日郑棉期价震荡反弹。国际方面，近期海外利空集中释放，美联储加息预期快速升温，美元维持强势格局，大宗商品整体情绪被压制。基本面来看，美伊冲突推高棉花种植成本，26/27年度全球供应减产的预期持续存在，中长期支撑国际棉价重心抬升。短期来看，美棉产区普遍迎来降雨，干旱缓解导致天气升水回吐，短期外盘上行动能暂受抑制，但深跌概率预计不大，转入高位调整阶段。国内方面，特朗普政府再度提出新关税计划，纺织品可能面临12.5%关税，引发市场担忧情绪。基本面来看，国内本年度棉花资源供应偏紧及新作减产预期，推动前期棉价持续上涨。不过近期下游淡季氛围有所加重，新订单下降较为明显，成品库存有所上升，抛储政策也迟迟未落地，纺企补库心态谨慎。

　　策略

　　中性。短期产业缺乏强支撑，宏观情绪主导下整体走势偏弱，但继续下跌空间预计有限，区间波动为主。

元股证券:ygzq.hk

　　风险

　　宏观及政策风险、主产国天气

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