主动ETF启航权益投资工具将趋完善

　　◎记者陈玥王彭

　　近日，首批18只主动ETF申报材料获中国证监会接收，A股权益投资工具创新取得里程碑式进展。首批主动ETF涵盖稳健均衡、价值、红利等多元成熟投资策略，同时监管部门对基金管理人的投研实力、合规风控、运作规模及团队建设设置了严格准入门槛，以保障产品规范运作。

　　业内人士认为，主动ETF的推出将搭建起“被动ETF捕捉市场贝塔，主动ETF挖掘个股阿尔法”的全新配置框架。主动ETF不仅将丰富个人与机构的配置选择，提升投资者体验，还有望吸引保险、养老金等长线资金入市，能优化A股资金结构，提升市场定价效率，并完善资本市场产品矩阵。

　　首批产品名称透露布局思路

　　7月17日，首批18只主动ETF正式上报，分别由华夏基金、易方达基金、永赢基金、华泰柏瑞基金、鹏华基金、汇添富基金等18家机构进行管理。

　　从产品策略看，首批主动ETF大多采取容量充足的稳健策略风格。其中：国泰基金、汇添富基金、华宝基金等机构上报的产品名称包含“均衡”“稳健”，体现出分散持仓、组合稳定等特征；鹏华基金、富国基金、招商基金、华泰柏瑞基金等机构上报的产品名称包含“价值”，体现出布局安全边际强、估值合理标的的特征；大成基金、工银瑞信基金等机构上报的产品名称包含“红利”，体现出投资现金流稳定、经营稳健标的的特征。

　　工银瑞信指数及量化投资部总经理焦文龙对上海证券报记者透露，公司此次上报的主动ETF是红利主题产品，聚焦经营稳定、能长期产生现金流回报的标的。

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　　摩根资产管理中国CEO王琼慧对记者表示，摩根资产管理是全球主动ETF领域的重要参与者，2012年公司内部开始讨论这一产品形态，但直到2017年才在海外正式推出首只产品。她表示，主动ETF开始真正发展是在近3年，前提是市场对主动管理创造的超额收益建立了充分信任，同时也需要透明的运作机制来增强投资者信心。

　　兼具主动选股和被动工具优势

　　相较传统投资品类，主动ETF具有主动基金与场内指数工具的双重优势。

　　华夏基金相关人士表示，与被动ETF严格跟踪标的指数不同，主动ETF赋予基金经理灵活的仓位调整权限与选股自由度，其核心在于突破指数成分股的约束，凭借基金经理的主动管理能力，力求获取超越业绩基准的阿尔法收益。相较传统的场外主动管理型基金，主动ETF在一定程度上兼具了被动ETF的优势，如交易机制的便利性（T+0或T+1交易、实物申赎）与资金利用效率。

　　“主动ETF支持盘中实时交易，投资者可根据市场行情及时调整仓位，成交价格透明高效；二级市场交易没有申赎费、销售服务费，仅收取低廉的交易佣金，可大幅降低主动权益投资摩擦成本，兼顾短线波段与长期持有需求。”南方基金相关人士表示。

　　鹏华基金相关人士认为，主动ETF每个交易日公布申赎清单，持仓透明度远超普通场外主动基金，有利于约束投资行为、维持风格稳定。这既方便普通投资者获取专业管理成果，也为长线资金入市增添了新的配置选择。

　　为了更好地为投资者创造长期回报，主动ETF这一重磅创新产品也对基金管理人提出了更高要求。根据相关规定，主动ETF基金管理人同时应满足以下条件：一是公司治理健全、稳定，公司运作合规稳健，最近3年没有重大违法、违规行为；二是具备5年以上主动权益类公募基金管理运作经验，近3年平均主动权益类公募基金管理规模不少于100亿元；三是具备健全有效的投资运作与风险管理制度、充足的投研人员、稳定的ETF运作团队与技术系统等。

　　权益产品生态更趋完善

　　从全球市场发展态势来看，主动ETF已成为资产管理行业的重要增长引擎。咨询机构ETFGI数据显示，截至2026年4月末，全球主动管理ETF资产规模达2.33万亿美元，创历史新高；2026年以来资金净流入3116.6亿美元。

　　在业内人士看来，主动ETF落地将对A股市场产生长期、深远的积极影响。

　　永赢基金指数与量化投资部总经理蔡路平分析称，过往场内以被动ETF为主，主动ETF落地后会形成工具互补格局：主动ETF每日披露申购赎回清单，信息透明度更高，有助于提升市场价格发现效率；适配保险、养老金等长线机构配置需求，持续引导中长期资金入市，进一步优化A股资金结构，健全多层次资本市场投资载体。

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　　从投资配置视角看，主动ETF的落地填补了原有场内工具的空白，融合了主动管理挖掘超额收益的能力与ETF场内交易优势：支持盘中实时交易、资金流动性更强，综合费率相较传统场外主动基金更具优势，也弥补了场外主动基金持仓披露滞后的短板。

　　“未来，投资者可搭建‘被动ETF捕捉市场贝塔，主动ETF挖掘个股阿尔法’的核心卫星配置框架，丰富行业轮动、基本面选股等配置策略，为机构、个人投资者提供更多元化的专业投资选择，完善全品类资产配置工具矩阵。”蔡路平说。

　　南方基金相关人士认为，当前场内ETF以被动指数产品为主，指数增强仅具备有限主动操作空间，投资者若想布局基金经理主动选股策略，只能选择场外主动基金，存在交易时效慢、持仓披露滞后、综合成本偏高的痛点。主动ETF推出后，投资策略差异化显著提升，满足投资者从被动跟随、小幅增强到全权主动选股的多元配置需求，能完善资本市场权益产品生态。

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