市场风格再平衡公募逆周期布局各展所长

　　近年来，在逆周期调节过程中，公募基金扮演的角色越来越重要　　郭晨凯制图

　　◎记者陈玥

　　在近期的A股风格再平衡中，不同类型的公募基金产品各展所长，勾勒出一幅“百川归海”的资本市场生态图景。

　　主动ETF的问世，更为这幅图景添上了浓墨重彩的一笔。融合主动管理能力与ETF交易优势的主动ETF，将与被动指数ETF形成互补格局，进一步优化A股资金结构，持续引导中长期资金入市。而在市场阶段性调整之时密集上报新产品，也被视为公募基金行业逆周期布局的生动案例。

　　引蓄并举筑牢市场“稳”字根基

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　　7月17日，市场震荡调整，A股多只宽基ETF成交显著放量。从资金流向看，同花顺数据显示，当日股票型ETF净流入超过750亿元，当周（7月13日至17日）净流入超过2000亿元。拉长时间线来看，7月以来股票型ETF净流入超过3200亿元。

　　与此同时，重磅创新产品的落地，将为资本市场引入“源头活水”。7月17日，首批18只主动ETF正式上报，分别由华夏基金、易方达基金等18家机构进行管理。业内人士表示，主动ETF有望与被动指数ETF形成互补格局，同时适配保险、养老金等长线机构配置需求，进一步优化A股资金结构，健全多层次资本市场投资载体。

　　近年来，在逆周期调节过程中，公募基金扮演越来越重要的角色：长线资金依托宽基ETF布局；短线资金借道主题ETF把握热点；主动权益类基金在创造超额收益的同时，收束过度扩张欲望；资产配置类产品则承担起稳步承接存款入市的桥梁作用。尤其是ETF，以低费率、高透明度、分散化等特点，与长期资金、量化、两融等资金共同构成A股市场新的定价格局。

　　北京一家大型基金公司指数部负责人对上海证券报记者说，2025年以来融资资金的定价能力提升，呈现显著的“科技偏好”与“动量追逐”特征，但ETF投资者在整体行为模式上依然遵循着低买高卖的特征，倾向于在板块轮动中承接具备补涨预期的低位资产。

　　“当市场风格启动再平衡时，ETF也是较为便捷的工具。”该负责人表示，经过一轮调整后，近期多路资金纷纷通过ETF“回流”，为下一轮行情蓄力。

　　长短协同精准对接不同资金需求

　　从“博弈”到“配置”，从“短炒”到“长投”，近年来，资本市场发生深刻结构性变化，头部基金公司纷纷将打造多元化产品矩阵作为高质量发展的重要抓手。

　　构建指数体系和ETF产品矩阵是第一步。

　　以华夏基金为例，从2004年首只上证50 ETF起步，截至2026年6月30日，公司旗下ETF产品数量已超过130只，排名行业第一，形成了覆盖核心宽基、行业主题、商品、跨境市场及Smart Beta策略的完整矩阵。

　　易方达基金指数投资部总经理林伟斌告诉记者，公司通过布局规模宽基指数、行业主题指数，风格因子指数产品，以及一系列“服务国家战略，支持实体经济”的行业主题ETF，打造了覆盖关键战略产业的指数产品矩阵，将国家产业政策精准转化为可投资、可落地的标准化金融标的。

　　南方基金也构建了“宽基压舱，行业精选，策略全面”的全谱系指数体系：以沪深300、中证500、中证A500系列等宽基ETF为压舱石，承接长期资金的核心配置；以人工智能、机器人等行业主题指数精准捕捉新兴产业趋势；以红利低波、现金流等Smart Beta策略产品适配长期资金稳健的诉求。

　　优化投资者体验，提升获得感是第二步。

　　为了解决普通投资者选基、择时、跟踪等痛点，华夏基金于2024年末推出了聚焦指数投资的一站式线上服务平台——红色火箭，涵盖行业、主题、跨境等多维指数及其衍生的ETF与联接基金，提供从查询、分析、对比到跟踪的全流程服务，并通过高度可视化的交互界面，将复杂的金融数据转化为直观图表，大幅降低普通投资者的参与门槛。南方基金则通过构建综合指数解决方案体系，将各类指数化产品像“积木”一样灵活拼搭，以满足不同客户的个性化目标。

　　“易方达基金通过一整套有中长期业绩支撑的ETF产品，使‘长期主义’不再只是一句口号，而是投资者账户中可量化、可感知的长期回报。用ETF这种持股透明、低成本、易于定投和组合管理的形式，助力投资者陪伴优秀资产成长。”林伟斌说。

　　固收、“固收+”、FOF等领域也在构建多元化产品矩阵。以公募FOF为例，Choice数据显示：截至7月20日，今年以来新发数量为109只，高于去年全年的93只；发行份额为1241.82亿份，高于去年全年的845.29亿元；占全市场公募新品发行比重为18.63%，较去年全年的7.20%显著提升。

　　进退有度逆周期调节重构新生态

　　展望后市，受访基金公司仍然充满信心，同时产品布局脚步不停。

　　Choice数据显示，上周（7月13日至17日）共有30只新基金成立，总发行规模超过207亿元，多只“固收+”、FOF新品受到市场青睐。本周（7月20日至24日）共有22只新基金（仅统计主代码）启动发行，指数型基金、“固收+”成为发行主力，同时还有多只主动权益类产品“同台竞技”。

　　招商基金表示，包括主动ETF在内的产品体系持续完善，将进一步吸引各类长期资金配置A股，优化投资者结构，这对于稳定市场情绪、提振市场信心、推动资本市场高质量发展具有重要意义。

　　站在当前时点，多家基金公司或自购，或发声，以表达对后市的看好。

　　7月20日，博时基金公告称，基于对资本市场长期健康稳定发展的信心，将于近日运用固有资金合计5000万元投资旗下权益类公募基金。

　　兴证全球基金副总经理、基金经理谢治宇近期表示，中国产业还在迅速发展，有很多新的产业冒头。这些产业具备全球竞争力，会诞生不少优质公司。“在这种情况下，主动管理的空间是非常大的。”他说。

　　关于近期有所调整的科技股，在7月17日举办的华夏基金2026年中期投资策略会上，华夏基金基金经理张景松表示，目前全球主要权益市场均未到泡沫阶段，对于人工智能的商业化逻辑，无须左侧看空。

　　“当前跟踪的市场情绪指标均已回落至底部区域，意味着单纯由流动性和情绪造成的调整或已接近尾声。”兴证策略张启尧团队研报分析称：一方面，衡量市场情绪的RSI指标已回落到超卖区域。从历史情况看，回落至这一水平的时间点（2024年9月、2025年1月、2025年4月、2025年12月、2026年3月）都是重要的底部布局机会。另一方面，衡量两融情绪的“融资买入占比”指标已回落至2025年7月以来最低水平。经历近期的流出后，风险已有所释放。

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