铂、钯市场五年展望：供需结构仍具韧性

　　世界铂金投资协会近期发布了2026—2030年铂、钯市场五年展望报告。2026年上半年，地缘冲突成为影响全球市场的核心变量，受能源价格走高推动，市场通胀预期持续抬升，对利率上行的预判同步大幅增强。我们的基准情景假设为：旨在缓和冲突、恢复霍尔木兹海峡正常航运的多方磋商，有望在2026年第三季度取得成果。我们预计杠杆开户，2027—2030年期间，铂市场年均短缺量为10.3吨；钯市场则将从2027年起进入盈余状态。

图为2023—2030年铂、钯市场供需形势

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　　铂、钯供应将呈现分化走势

　　展望期内，铂矿产供给整体将维持平稳，钯矿产供给则会逐年收缩，年均复合增速为-0.2%。铂矿产量整体保持平稳，主要得益于Eland、Styldrift、Platreef、Karo等矿山持续释放产能，新增产能抵消了西翼矿区及加拿大部分矿区的产量下滑。铂、钯的回收供给增长节奏存在明显分化。铂回收量累计提升13%，年均复合增速为2.4%；钯回收量累计增幅为34%，年均复合增速为6.1%。两类金属回收增速差距显著，核心原因是2000—2010年钯在汽车领域的应用规模持续扩张。如今，这些车辆所装配的含铂族金属的汽车尾气催化剂，正以越来越大的体量进入回收价值链，持续推动钯回收供应增长。

　　多元化的终端市场缓冲投资需求波动

　　工业需求是支撑铂市场的核心底盘。依托铂族金属独有的理化性能，其已在各类下游终端行业实现多元化应用；同时相关研发正在持续开拓铂族金属新的应用场景，只是新增需求的释放存在一定滞后性。

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　　值得关注的是，人工智能产业的基础设施建设，正成为铂族金属需求新的增长点。晶体材料、电子级玻纤、有机硅、硬盘制造是拉动铂族金属消费的核心AI细分赛道。不过目前人工智能领域的铂族金属需求虽增速迅猛，但可参考的统计数据相对有限，行业难以完整测算真实需求量。汽车领域的铂族金属需求在动力系统转型的大背景下保持稳健。轻型柴油车市场走弱，以及部分应用场景重新用钯替代铂，可能拖累铂需求。首饰板块需求格局将在高价格环境下重构。

　　受铂高价压制，首饰消费需求在2027年前难以回暖；到2028年，市场需求有望温和修复：一方面消费者将逐步适应当前价格区间，调整价格预期，另一方面预计同期铂价格相较黄金仍存在价差优势。

　　当前全球多国政府债务压力持续攀升，叠加货币超发带来的本币贬值隐忧，为实物贵金属提供了长期支撑。此轮通胀主要由美伊地缘冲突等外部因素推升，并非经济扩张带动，和传统由经济过热催生的加息周期存在本质差异。据此我们判断，本轮加息周期不会持续太久，预计降息或将在2027年上半年再度出现。在铂投资需求波动的背景下，全球铂条、币需求预计2026年将增至22.4吨，创历史新高。